В рубрику "Решения корпоративного класса" | К списку рубрик | К списку авторов | К списку публикаций
В настоящее время многие российские IT-компании выходят на новый уровень развития, когда становится актуальным вопрос о привлечении крупных инвесторов. Потребность в привлечении инвестора может возникнуть по причине недостаточности средств первичных акционеров для развития бизнеса, а также при наличии возможностей для экспансии на российском и зарубежных рынках.
В ряде случаев специализированные инвесторы (фонды прямых инвестиций) могут предоставить компании не только финансовые ресурсы, но и доступ к передовым отраслевым практикам управления. Однако инвесторы, как правило, предъявляют ряд требований к компаниям - объектам инвестиций, таких как защита и справедливая оценка активов, снижение операционных рисков до приемлемого уровня, создание прозрачной структуры владения бизнесом и ряд других. Если объекты интеллектуальной собственности имеют ключевое значение для бизнеса компании, одним из направлений повышения ее инвестиционной привлекательности может стать создание зарубежной структуры владения интеллектуальной собственностью.
Привлечению инвестиций в большинстве случаев предшествует анализ инвесторами основных аспектов финансовой и операционной деятельности компании - объекта инвестиций, а также оценка рисков, присущих ее бизнесу, включая юридические и налоговые риски. Инвесторов интересует реальная оценка активов, обязательств и финансовых результатов компании - объекта инвестиций, и они не готовы вкладывать деньги в компании, не имеющие надлежащей правовой защиты активов и/или подверженные существенным операционным рискам.
Кроме этого, инвесторы в ряде случаев могут настаивать на заключении акционерного соглашения, определяющего правила управления компанией после сделки и защиту интересов инвесторов. В настоящее время российское законодательство недостаточно детально регламентирует порядок заключения акционерных соглашений, а также не предусматривает некоторые механизмы защиты инвесторов, поэтому для большинства институциональных инвесторов предпочтительным является заключение договора купли-продажи акций по английскому праву.
Аналогичные требования к российской компании-партнеру, как правило, предъявляют и иностранные инвесторы, заинтересованные в создании совместного предприятия.
Для успешного привлечения инвестора целесообразно проведение предынвестиционной подготовки компании - объекта инвестиций, что обеспечивает привлечение финансирования на максимально выгодных условиях. К числу основных направлений предынвестиционной подготовки можно отнести подготовку достоверной информации о финансовом состоянии и операционных результатах компании - объекта инвестиций, снижение операционных рисков, включая риски несоответствия законодательству, а также создание структуры владения, снижающей риски незаконного использования ключевых активов и позволяющей заключить акционерное соглашение и/или договор купли-продажи акций с инвестором по английскому праву.
В этой связи для IT-компаний становится актуальным отражение в отчетности справедливой стоимости объектов интеллектуальной собственности, созданных в процессе деятельности, что может существенно повысить их капитализацию. Поскольку оценка объектов интеллектуальной собственности требует глубоких специальных знаний, в ряде случаев институциональные инвесторы предпочитают полагаться на заключение о рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности, подготовленное международной компанией, имеющей хорошую репутацию.
Еще одним направлением предынвестиционной подготовки группы IT-компаний может стать упорядочение расчетов за использование интеллектуальной собственности между компаниями группы. Как правило, одним из условий приобретения акций (долей) российской компании инвестором является отказ от применения нерыночных цен по операциям с взаимозависимыми лицами и при необходимости пересмотр соответствующих договорных отношений. Поэтому в ходе предынвестиционной подготовки следует отказаться от использования объектов интеллектуальной собственности в рамках группы на безвозмездной основе, что может повлечь за собой существенные налоговые риски1. Вопрос упорядочения отношений по использованию объектов интеллектуальной собственности, как правило, решают путем заключения лицензионных договоров между компаниями группы.
Создание зарубежной структуры владения объектами интеллектуальной собственности может существенно повысить инвестиционную привлекательность IT-компании по следующим основаниям:
На практике возможны различные варианты структурирования владения объектами интеллектуальной собственности, а также определения договорных отношений, регулирующих порядок их использования, в зависимости от особенностей ведения бизнеса и др.
Рассмотрим условный пример международной структуры, в которой российская операционная IТ-компания ("РосОпКо") пользуется правами на интеллектуальную собственность на основе лицензионного договора, по которому уплачивает роялти компании, созданной по законодательству Республики Кипр, - "КипрКо".
"КипрКо" является налоговым резидентом Республики Кипр и не имеет постоянных представительств на территории иностранных государств. Объекты интеллектуальной собственности, отраженные на балансе "КипрКо", оценены по рыночной стоимости, и "КипрКо" входит в периметр консолидации "РосОпКо" для целей составления финансовой отчетности.
"КипрКо" выплачивает дивиденды из чистой прибыли, полученной от использования интеллектуальной собственности, в пользу российского акционера - физического лица. Расчет налоговых последствий перечисления лицензионных платежей "РосОпКо" в пользу "КипрКо" и последующей выплаты дивидендов акционеру - физическому лицу приведен в таблице.
Как видно из приведенных расчетов, сумма налогов, уплаченных в иностранной юрисдикции (Республика Кипр) несущественна (2 у.е.), что значительно меньше налога, который подлежит уплате в России в случае распределения прибыли физическому лицу-акционеру (8,82 у.е.).
Налоговый вычет, заявленный "РосОпКо", предоставляется в отношении рыночной величины лицензионных платежей, поэтому получение налоговой экономии в сумме 20 у.е. не может считаться способом агрессивного налогового планирования. По своей экономической природе этот вычет относится к добавленной стоимости, созданной на российской территории, которая в силу особенностей законодательного регулирования не может быть признана как налоговый актив "РосОпКо" и поэтому была передана на рыночных условиях в зарубежную структуру.
Рассмотренный вариант передачи объектов интеллектуальной собственности по рыночной стоимости "КипрКо" также позволяет увеличить инвестиционную привлекательность группы, поскольку в консолидированной финансовой отчетности (включающей показатели "РосОпКо" и "КипрКо") инвестор будет видеть информацию о справедливой стоимости интеллектуальной собственности.
Предынвестиционная подготовка является затратным и длительным процессом, требующим привлечения специалистов в области составления международной финансовой отчетности, права и налогообложения. Как правило, процесс начинается с проведения всестороннего анализа компании - объекта инвестиций, который может включать операционный аудит, а также финансовое, налоговое и юридическое предынвестиционное исследование.
Результатом такого анализа может стать информация об основных областях рисков и выявленных недостатках существующей операционной структуры, на основе которой разрабатывается план мероприятий по снижению рисков, а также дорожная карта по переводу от существующей структуры владения и оформления договорных отношений к целевой структуре, отвечающей требованиям потенциальных инвесторов.
Наличие иностранных элементов в целевой структуре IT-компании может стать ее конкурентным преимуществом, позволяющим привлечь более дешевое финансирование, установить долгосрочные взаимовыгодные отношения с иностранными контрагентами, а также получить обоснованную налоговую экономию в отношении доходов от использования объектов интеллектуальной собственности.
Опубликовано: Журнал "Технологии и средства связи" #6, 2012
Посещений: 5455
Статьи по теме
Автор
| |||
В рубрику "Решения корпоративного класса" | К списку рубрик | К списку авторов | К списку публикаций
