"3G поможет российским компаниям мобильной связи пройти через кризис, — считают аналитики Альфа-Банка. — Долгосрочный российский ARPU останется на уровне $17. В IV-ом квартале 2008 года голосовой трафик может вырасти на 10%, а количество высокодоходных абонентов 3G в 2008-2010 годах, возможно, увеличится в 10 раз. Повышение ARPU от 3G увеличит выручку МТС в 2009 году на $80 млн., а "Вымпелкома" — на $90 млн. Передача данных опередит СМС. В 2010 году ожидается, что выручка от передачи данных в $2,3 млрд. превысит выручку от СМС благодаря росту объема передачи данных на 50% на протяжении нескольких лет". Аналитики не сомневаются в том, что долгосрочный технологический прогресс окажется сильнее негативных последствий замедления экономики.
Новый прогноз курса рубля к доллару на конец 2009 года составляет 37,4. Это приведет к снижению долларовой выручки МТС и "Вымпелкома" в 2009 году на 22% и 19%, соответственно, так как ожидается, что российские компании мобильной связи оставят свои цены в рублях. Колебания валютного курса удержат прибыли мобильных операторов в 2008 году на уровне предыдущего года, поскольку им придется передать кредиторам большую долю своей выручки, которую они получают в рублях. Ожидается, что в IV-ом квартале 2008 года неденежные убытки от изменения курсов валют вырастут у "Вымпелкома" и МТС до $478 млн. и $162 млн. соответственно. Объем инвестпрограммы снижается. Обе компании, МТС и "Вымпелком", скорее всего, снизят капвложения в 2009 году до $1.3 млрд., то есть на 35% и 45%, соответственно.
Исходя из коэффициентов 2009 года EV/EBITDA в 3x для МТС и "Вымпелкома", рынок учитывает ослабление рубля к доллару до 50 руб/$ в конце 2009 года и рассматривает компании как испытывающие финансовые трудности. Аналитики полагают, что операционная рентабельность устойчива, и денежный поток в 2009 году в размере свыше $3 млрд. позволит погасить задолженность без рефинансирования. Эксперты считают, что справедливая стоимость ADR МТС и "Вымпелкома" составляет $33 и $10, соответственно. Рекомендация для инвесторов по МТС и "Вымпелкому" — "покупать". При этом аналитики отдают предпочтение МТС, учитывая более стабильную ситуацию с задолженностью и большим потенциалом роста цены ADR.
