Служба кредитных рейтингов Standard & Poor-s присвоила компании VimpelCom Ltd. — зарегистрированному на Бермудских островах международному оператору связи, имеющему дочерние компании в России, Италии и в нескольких странах с развивающейся экономикой — долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ", прогноз изменения рейтингов — "Негативный".
Кредитный рейтинг VimpelCom (ВВ/Негативный/—) отражает высокую готовность компании к росту и приобретению активов, неопределенность относительно ее финансовой политики и практики корпоративного управления, которые находятся в стадии развития, и необходимость крупных капиталовложений, направленных на противодействие конкурентному давлению на ключевых рынках компании, говорится в сообщении Standard & Poor-s. Эти риски, по мнению службы кредитных рейтингов, компенсируются диверсификацией выручки и EBITDA компании, эффективностью операций в России и Италии и значительными возможностями генерировать свободный денежный поток. На данном уровне рейтинга в S&P ожидают, что консолидированное отношение "долг / EBITDA" составит 2,5х-3,0х.
В свою очередь, прогноз "Негативный" отражает, прежде всего, вероятность понижения рейтинга, если бридж-кредит объемом $2,5 млрд, используемый для финансирования приобретения Wind Telecom, не будет рефинансирован за счет долгосрочных инструментов в ближайшие шесть месяцев, пояснили в S&P. Прогноз может быть пересмотрен на "Стабильный", если VimpelCom рефинансирует бридж-кредит за счет долгосрочных долговых обязательств и продемонстрирует способность поддерживать уровень скорректированного финансового рычага ниже 3х.
Профиль бизнес-рисков VimpelCom в Standard & Poor-s оценивают как удовлетворительный, поскольку доля устойчиво-эффективных операций оператора в России и Италии составляет почти 70%, компания занимает прочные позиции на насыщенных рынках Украины и Казахстана и имеет хорошо диверсифицированный портфель активов на других развивающихся рынках, что обеспечивает возможности для роста.
Между тем, профиль финансовых рисков VimpelCom оценивается как агрессивный, поскольку, по ожиданиям специалистов S&P, уровень финансового рычага после завершения сделки по приобретению Wind Telecom (нет рейтинга) составит почти 2,7х. Сдерживающее влияние на финансовый профиль компании оказывает также подверженность VimpelCom валютным рискам и потенциальная необходимость оказывать поддержку более слабым дочерним компаниям, отметили в Standard & Poor-s. К числу долгосрочных факторов, оказывающих негативное влияние на профиль финансовых рисков, относятся также риски, связанные со спорами акционеров — затяжные конфликты между компаниями Telenor ASA (А-/Стабильный/А-2) и Altimo, а также ряд агрессивных решений акционеров Wind Telecom.
Наконец, ликвидность VimpelCom в настоящее время оценивается как достаточная. Однако оценка может быть изменена на "менее чем достаточную" в ближайшие шесть месяцев, если не будет рефинансирован бридж-кредит объемом $2,5 млрд, подчеркнули в S&P.
"Самый большой объем краткосрочных долговых обязательств VimpelCom Ltd. сосредоточен в российской дочерней компании, — говорится в сообщении Standard & Poor-s. — Вместе с тем, мы полагаем, что без учета бридж-кредита график погашения долга не является напряженным: компании предстоит погасить $1,2 млрд в 2011 году и $0,5 млрд в 2012 году".
