 |
МНЕНИЕ АНАЛИТИКОВ
Тройка Диалог
Результаты и краткосрочные планы руководства подтверждают наш позитивный взгляд на акции. Система также сообщила, что расходы нового нефтехимического СП будут ограничиваться вкладами, уже внесенными сторонами, а в дальнейшем - денежными потоками компаний, которые войдут в СП. По нашему мнению, это значит, что рынок не должен ожидать, что Система начнет вкладывать большие деньги в нефтехимический сектор на данном этапе, если только там не появится какой+нибудь действительно привлекательный или дешевый актив.
UniCredit Securities
Финансовые результаты превысили консенсус-прогноз и наши оценки, при этом основной причиной превышения ожиданий были дивиденды, полученные от компании "Система-Инвест", которые были включены в выручку "Башнефти". В непубличной части холдинга следует отметить хорошие результаты деятельности "Интуриста" и "Детского мира", а также некоторые признаки улучшения в банковском бизнесе АФК. Отрицательная EBITDA Sistema Shyam Telecom, впрочем, пока еще не начала сокращаться. Дисконт оценки стоимости АФК к чистой стоимости активов приближается к максимальному уровню с начала этого года и составляет 42%; мы считаем такой дисконт необоснованным, в особенности если учитывать, что новый менеджмент проводит весьма прагматичный подход к формированию стоимости и к дивидендной политике. Мы считаем, что данный подход приведет к созданию дополнительной стоимости на уровне холдинга в существенных объемах, и ожидаем, что акции АФК "Система" опередят динамику фондового рынка в ближайшей перспективе.
